Alcides Balla y Alfredo Calabrese, máximas autoridades
de la Bolsa de Comercio de Entre Ríos, analizaron el mercado de capitales a
nivel global y nacional, en tiempos en que el “efecto Trump” movió la
estantería en todo el mundo capitalista. Además, opinaron desde una mirada
técnica sobre la decisión del gobernador Gustavo Bordet de esperar para colocar
bonos en el exterior, sin dejar de explicar cómo se comporta hoy el sector
financiero en el plano nacional y provincial, en un contexto donde se avanza
hacia la modificación de la ley.
Nahuel Amore | DOS FLORINES
Pasaron las elecciones de los Estados Unidos, ganó
Doland Trump y perdieron, una vez más, las encuestadoras y analistas políticos
que descreían en que las ideas extremas del republicano fueran a tener réplica
en la sociedad. A raíz de estas previsiones construidas de manera errática, el
mundo lo sintió más de lo que pensaba y sin dudas se comienza a trazar un nuevo
escenario en la economía y finanzas internacionales.
Muy lejos de pasar desapercibido, el hecho también
resuena fuerte en estas tierras y uno de los sectores que siguen atentos los
movimientos que se producen es el financiero. De hecho, en un nuevo contexto
económico, donde hasta las provincias como la nuestra vuelven a los mercados de
crédito externo, el análisis de lo que se trasunta en el norte es inevitable.
Al respecto, Alcides Balla y Alfredo Calabrese,
autoridades de la Bolsa de Comercio de Entre Ríos, dialogaron con DOS FLORINES
y coincidieron en remarcar una y otra vez que “incertidumbre” es la palabra que
mejor describe el panorama y sobre la cual se deberá transitar por un tiempo,
hasta tanto los actores comiencen a ubicarse en sus posiciones y marquen la
cancha y reglas de juego para lo que se viene.
“Los mercados están un poco desconcertados sobre lo
que va a hacer Trump; qué margen de maniobra tiene para implementar lo que
manifestó en campaña. Todo eso genera un marco de un incertidumbre que genera
diferentes lecturas que lo único que logran es imprimir volatilidad a todos los
activos financieros. Por eso, un día suben, otro día bajan”, explicó Calabrese.
Balla planteó un escenario similar, aunque aclaró: “Tampoco
creo que haya cambios drásticos. Lógicamente, el dólar se va a apreciar y va a
haber mayor protección para las producciones primarias de los granjeros
estadounidenses que la estaban pasando muy mal. Por lo tanto, eso va a pegar en
quienes somos productores de commodities”. En este sentido, dijo que habrá un
período de adaptación en el cual la Argentina deberá acomodarse para ver el
impacto.
TASAS Y DÓLAR.
Para Calabrese, a pesar de esta incertidumbre, hay
cuestiones más claras y que ya se comenzaron a definir. “Estados Unidos tiene
una tendencia hacia la alza de las tasas de interés que ya se venía perfilando.
Ahora, con esta nueva gestión, eso se va a empezar a activar”, sostuvo, y
recordó que esto traerá consigo un incremento del costo financiero global.
“Desde el punto de vista financiero de renta fija,
nosotros estamos viendo que puede haber un recalentamiento del rendimiento de
tasas de la deuda soberana. Eso hace caer el precio de los bonos y puede
generar un incremento del costo financiero para el país para endeudarse”,
aseguró el profesional. En esta línea, indicó que el dólar se fortalecerá,
caerán los valores de los commodities e incluso puede subir el riesgo país. De
igual modo, aclaró: “No creo que estemos ante un escenario de cierre de los
mercados voluntarios de deuda para la Argentina, sí un tema de costos”.
Calabrese repasó que “históricamente Estados Unidos
maneja la tasa para poder equilibrar el crecimiento con inflación”. Sin
embargo, subrayó que “cuando sube la tasa, el dólar se robustece y los
commodities se caen”. “Por eso a la Argentina siempre le ha ido muy bien cuando
las tasas son bajas y cuando el dólar es débil. De todos modos estamos viendo
que puede haber un aumento de tasas con un dólar no tan fuerte, porque le
impactaría en la política comercial a los Estados Unidos”, reflexionó.
Por otra parte, lo que le preocupa al profesional es
lo que fuera a realizar China si Trump cumple con lo que promete y aplica más
barreras proteccionistas. “Lo más dramático sería que ante ese escenario estas
grandes potencias traten de entrar en un estado devaluatorio de su moneda”,
señaló.
—Algo de esto
ya pasó con el dólar en la Argentina que subió de golpe.
—Sí, pero le pegó a los emergentes latinoamericanos y no
le pegó tanto a los asiáticos. Acá el tema es que China, ante un problema de
que el mundo le empieza a comprar menos y hay una desaceleración económica en
sus exportaciones, intentará recuperar exportación y competitividad devaluando
su moneda. Ahí se puede generar algún problema. Ahora, si China devalúa lo hace
en un 0,5 %, por ejemplo.
—Es ínfimo para
ellos, pero implica mucho para países como el nuestro.
—Claro. Todo ese combo hace que economías como las
nuestras estén bastante impactadas con procesos de devaluación de las monedas,
con aumento del riesgo país, con mayor encarecimiento de la tasa de
financiamiento externo. De todos modos, no sé si ya es una tendencia o una
lectura de los mercados sobre qué va a hacer Trump por la volatilidad que se
está viendo.
ENTRE RÍOS.
El gobernador Gustavo Bordet tenía todo para colocar este
año 250 millones de dólares. Sin embargo, a días de las elecciones de los
Estados Unidos, decidió esperar a raíz de las “turbulencias” que observó en los
mercados. “Las dificultades financieras que atraviesa Entre Ríos no justifican
en modo alguno que se acepten tasas elevadas”, justificó en su momento.
Al respecto, DOS FLORINES le consultó a Calabrese qué
lectura técnica realizaba de la jugada de Bordet. “No conozco qué le
ofrecieron. Si era una tasa de más de dos dígitos, hubiera tenido un impacto
económico y otro político, porque todas las otras deudas subsoberanas que se emitieron
ninguna fue a dos dígitos”, respondió.
“Siempre que hay turbulencia, el dicho en los mercados
es el “wait and see”, es decir, esperamos para ver qué pasa”, recordó el
profesional. En este sentido, arriesgó: “Es probable que le hayan pedido algún
rendimiento que la provincia no lo habrá considerado atractivo para endeudarse
y también políticamente me da la impresión que eso debe tener su peso”.
Sin embargo, Calabrese puso en la balanza la
precariedad económica de Entre Ríos. “Acá hay otra cuestión que tiene que ver
con las necesidades de la caja de la provincia que no sé si se puede “wait and
see” tanto. Evidentemente, cuando Entre Ríos va a tratar de colocar la deuda
hay una incertidumbre mundial, una gran volatilidad y no creo que haya tanto
apetito de riesgo. En ese marco, los inversores se ponen más exigentes en
cuanto al rendimiento”, planteó.
Por su parte, el presidente de la Bolsa de Comercio opinó:
“Es una decisión prudente. Si a mí me quieren prestar a una tasa que creo que
es excesiva, es prudente. Yo haría lo mismo”. “Como todo aquel que va a tomar
una financiación, tiene que ver que sea la más ventajosa posible.
Indudablemente que en la situación que están las arcas provinciales, pagar una
sobretasa realmente impacta y en demasía”, afirmó Balla.
De todos modos, también esbozó otra mirada. “La
decisión se tomó antes de las elecciones de Estados Unidos y el escenario puede
cambiar. Evidentemente, en ese momento se presagiaba que podía haber una baja
de tasa en función de que la Argentina empieza a calificar mejor. Pero si
Estados Unidos levanta la tasa a los efectos de esta nueva visión económica de
Trump, puede ser que haya capitales que prefieran consolidarse con una tasa de
menor riesgo. Esto va a quitar flujo de capitales para poder colocar”, repensó.
¿Y SANTA FE?
Por otra parte, a modo de ejemplo, los entrevistados
compararon la situación de Entre Ríos con la de Santa Fe, que en octubre llegó
a colocar deuda a una tasa del 6,9%, la más baja entre todas las provincias.
“Lo que pasa que la estructura financiera y económica del Estado de Santa Fe no
tiene nada que ver con la nuestra. Cuando uno se quiere ir a los mercados
internacionales se expone a la calificación, y la calificación en realidad te
la da la tasa”, explicó Calabrese.
Por su parte, Balla también fue concreto: “Todo
depende del análisis y performance que pueda tener el tomador. Evidentemente el
nivel de endeudamiento y flujo de fondos son distintos a los que tenemos en
Entre Ríos o los que tienen en Córdoba dentro de la Región Centro. Del riesgo
surge la tasa. Si nos cobran caro es porque quien financia tiene que tomar una
sobrevaloración del riesgo”.
En este sentido, Calabrese sospechó “una calificación
mala para la provincia de Entre Ríos” al momento de ir a emitir. “Imagino que
estarán esperando momentos de menor volatilidad, tensión e incertidumbre para
salir a buscar esos fondos en el mercado internacional”, arriesgó. De igual
manera, volvió a un punto clave que es el tiempo que corre y las urgencias.
“Pero insisto, eso juega contra las reales necesidades
de caja que tiene el Gobierno para hacer frente a sus compromisos. La otra
alternativa es seguir tomando deuda en el mercado interno al 27 o 28 %,
teniendo en cuenta que hoy la financiación con las Letras es a 90 días y está
permanentemente con la necesidad de reestructurar deuda todos los meses. Eso le
genera un estrés en la gestión infernal. En cambio, un plazo de por lo menos
cinco años como querían ahora genera una baja de estrés en la administración
financiera importante. Evidentemente, a pesar de ese estrés y la necesidad de
caja, no van a convalidar cualquier tipo de tasa”, concluyó.
¿Preocupa la emisión de deuda de Macri?
Alfredo Calabrese, vicepresidente de la Bolsa de
Comercio de Entre Ríos, dejó en claro su postura respecto de la política de la
administración de Mauricio Macri de volver a los mercados internacionales, tema
que generó fuertes críticas y preocupación de algunos sectores.
“Creo que si bien tiene cierta magnitud, no sé si es
tan significativo sobre el nivel de endeudamiento que tiene la Argentina”,
afirmó el profesional en diálogo con DOS FLORINES. De igual modo, aclaró: “Pero
como toda deuda, si es para consolidar o reformular deuda anterior, no modifica
nada. De hecho, gran parte de la deuda que se ha emitido que ha sido para
reestructurar deuda que ya existía, para los holdouts”.
Al respecto, advirtió: “Sin embargo, si se va a
endeudar para cubrir déficits fiscales, que es un poco lo que están haciendo
las provincias y en parte el Estado nacional, creo que no es bueno. De todos
modos, es menos mal que emitir moneda. Es decir, si lo vemos aisladamente, no
es bueno; pero si lo vemos en su conjunto, prefiero un poco más de deuda y
menos emisión monetaria”.
Para Calabrese, usar bien la deuda externa es para
infraestructura y acciones que generen mayor competitividad y oportunidades de
desarrollo y crecimiento. “Cuando el destino de los fondos de endeudamiento es
correcto, es la forma de equilibrar el impacto generacional del costo de las
inversiones”, planteó.
Los cambios en la Ley de Mercado de Capitales desde la visual de Entre Ríos
Con el objetivo de atraer inversiones, el Gobierno
nacional envió esta semana el proyecto de ley para modificar la Ley de Mercado
de Capitales que el kirchnerismo sancionó en 2012. Para el equipo económico de
Mauricio Macri, uno de los principales cambios propuestos apunta a los artículos
que permiten la intervención de la Comisión Nacional de Valores (CNV) en las
empresas.
Del mismo modo, en diálogo con DOS FLORINES, las
autoridades de la Bolsa de Comercio de Entre Ríos ven con buenos ojos esta
postura. “Eso para el clima de negocios y un mercado de capitales privado no es
conveniente”, sostuvo Alcides Balla, al tiempo que Alfredo Calabrese reforzó:
“La intromisión de la CNV en la gestión o administración de las empresas hacía
bastante poco apetecible acercarse al mercado”.
Otro de los puntos fuertes de la propuesta del
Ejecutivo nacional es la de garantizar fondos para las pymes. Al respecto,
Calabrese valoró positivamente que haya “instrumentos de crédito para que las
pymes puedan negociarse con el mercado de capitales, tipo facturas conformadas,
cheques de pagos diferidos, a tasas mucho más competitivas”. “Sería un elemento
importante para el desarrollo de la economía provincial”, destacó.
En este mismo sentido, el profesional sostuvo que “el
mercado de capitales puede aportar financiamiento para los sectores productivos
de la provincia, para el desarrollo de la infraestructura, acorde a las
necesidades y a tasas competitivas”. Sin embargo, criticó el desconocimiento
existente de cómo funcionan los mercados y cómo se puede acceder. “Falta
conocimiento, promoción e incentivos”, resumió.
Sobre esto, Balla aportó: “A nosotros nos interesa que
el mercado de capitales se federalice. Queremos que las empresas de Entre Ríos
puedan tener la opción de financiarse a través de un mercado más regional y a
su vez nosotros que podamos tener una voz en el Mercado de Valores para poder
llevar inquietudes y elaborar productos que sean acordes a las necesidades de
las empresas que están radicadas”.
Finalmente, ambos
apostaron a que el sector crezca en la provincia, en línea con la potencialidad
que tiene a nivel nacional de cara al año que viene. Calabrese, por su parte,
exige profesionalización para que las empresas locales puedan llegar a cotizar
en bolsa. En tanto, Balla reflexionó: “La creación de la Bolsa de Comercio de
Entre Ríos fue para tratar que los ahorros de Entre Ríos queden en la provincia;
un viejo anhelo que con los altibajos lo vamos llevando”.
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